债市要闻
【银行间市场经纪业务管理办法草案公开征求意见明确13项禁止性行为】
7月18日，中国人民银行就《银行间市场经纪业务管理办法（征求意见稿）》公开征求意见，《办法》共26条，主要内容包括：明确经纪机构类型和执业范围。明确经纪机构入市和风险隔离要求。强化对客户的资质管理要求。强化信息披露和通讯工具使用要求。明确禁止性行为。完善监管要求和罚则。经纪机构进入银行间市场展业，需向人民银行报告。证券公司等非专门从事经纪业务的机构，需设立独立的经纪业务部门，经纪业务与自营业务要严格隔离。以强化撮合规范性、报价真实性、营销适当性、信息披露规范性为重点，列举十三项禁止性行为，严厉禁止经纪机构自持头寸参与交易、为不符合条件客户提供服务、利用信息优势获取不当收益和帮助委托人规避监管等。
【日均6万亿成交的市场迎巨变，债券回购质押券或取消冻结，影响几何？】
7月18日，“央行取消债券回购质押券冻结”的消息引发了市场“重启国债买卖”的猜想，短端国债收益率跳降了近1BP。根据央行公告，为加快发展多层次债券市场，统一金融市场登记托管、清算结算规则制度，央行研究起草了《中国人民银行关于修改部分规章的决定（征求意见稿）》（简称《决定》），向社会公开征求意见。其中，“取消对债券回购的质押券进行冻结的规定”引起市场关注。业内人士称，一方面，取消对回购质押券的冻结是接轨成熟市场的做法；另一方面，便于央行在货币政策操作中更加灵活地管理流动性。不过，取消冻结，债券借贷的容易程度将随之提升，会让债券空头被逼空的风险降低，消息对债市影响整体呈中性。
【深交所：试点公司债券续发行和资产支持证券扩募业务】
7月18日，深交所发布关于试点公司债券续发行和资产支持证券扩募业务有关事项的通知。发行人可以使用有效期内的公开发行公司债券注册文件或者非公开发行公司债券挂牌条件确认文件向本所申请发行备案，参与续发行业务。存量公司债券附有增信机制的，发行人应当在实施续发行前对增信机制的变更做出妥善安排，保障续发行后全体债券持有人享有同等权益。
【15亿公益善款流向地方融资平台】
据财新，有公益慈善机构“善款”流向地方融资平台，构成新的隐性债务。审计署近日在《国务院关于2024年度中央预算执行和其他财政收支的审计工作报告》（下称《报告》）中披露，11个地区15户融资平台等通过发行非标金融产品、借款等方式，向1600多人、45家公益组织和村集体融资，新增隐性债务1.5亿元。《报告》列举典型案例称，福建晋江融资平台2024年9月以来，向慈善总会、见义勇为协会等省内9家公益组织借款15.02亿元，部分用于政府投资项目等形成隐性债务。上述被点名的两家公益组织中，据官网介绍，晋江市慈善总会创立于2002年12月18日，是全国首家县级民间慈善机构，理事成员主要为企业家乡贤。截至2024年6月30日，其善款募集总额达47.54亿元，累计投入救助32.53亿元，涉及解困、助学、被征迁户困难补助、关爱贫困母亲、两癌特困妇女救助等领域。
【熊猫债已超3700亿又迎政策利好，被纳入“绿色通道”，外商来华投资环境持续优化】
7月18日，国家发展改革委等七部门联合发布《关于实施鼓励外商投资企业境内再投资若干措施的通知》，明确提出对外商投资企业境内再投资所需的熊猫债资金管理流程进行优化，并将其纳入“绿色通道”管理。据财联社此前报道，2025年上半年熊猫债发行规模超900亿元，纯外资发行人占比提升至45%。截至7月17日，Wind数据显示，熊猫债存量规模3704.46亿元，同比增长29.53%，今年至今已发行1099亿元，净融资511.7亿元，同比增长20.11%。业内人士称，这一政策的出台，标志着我国在吸引外资领域从“单一引进”向“双向共赢”转型，通过优化熊猫债管理，为外资提供更友好的投资环境。
【逼近5000亿元债券ETF规模再创新高】
首批10只科创债ETF 7月17日正式上市，连续两日成交额分别高达800亿元和1000亿元以上，交投火热，持续吸金，展现出投资者对“债基+科创”创新品种的强烈追捧。在科创债ETF的强力助推下，境内债券ETF总规模于7月18日达到4945.44亿元的历史峰值，距离5000亿元关口仅一步之遥。
【新政激活需求科创债发行规模超7600亿元】
科技创新债券在7月步入发行快车道。今年5月7日，央行、中国证监会联合发布关于支持发行科创债有关事宜的公告，旨在通过创新金融工具进一步疏通科技企业融资渠道。截至目前，科创债市场已经初具规模且凸显了示范效应。最新数据显示，自新政落地以来，科创债发行规模超7600亿元。特别是步入7月后，科创债发行再度呈现放量态势。与此同时，科创债买方机构也开始下场，银行理财和ETF已开始纷纷布局，市场呈现供需两旺状态。
【资金搬家债基频现大额赎回】
据中证报，资金已经悄悄开始“搬家”。7月以来A股市场持续上攻，截至7月18日收盘，近期沪指已站稳3500点。与此同时，债券基金大额赎回频发。7月18日，四只基金齐发提高份额净值精度公告。7月以来，已有超过25只债券基金公告提高份额净值精度。在业内人士看来，近期股市赚钱效应凸显，一些投资者为获取更高收益，开始将资金从债券基金撤出，聚焦权益类投资；另外，进入下半年，机构资金也会做全新布局，重新选择适合自身风险偏好和投资风格的产品。
【多元探索化债高效路径多家房企“刷新”债务重组进展】
据上证报，近期，房企债务重组与重整进程显著加快。*ST金科、时代中国控股、龙光集团等多家企业密集披露重组进展，从境外债获批到境内债方案通过，再到投资款全额到账，标志着行业风险化解加速进入实质性实施阶段。中指研究院6月25日发布研报显示，截至目前，融创、富力、中梁、金科等10多家房企债务重组或重整获批。梳理可知，大型房企成为重组核心主体，重组呈现方式多元化、程序规范化、利益平衡化和政策协同化等特点。同时，“早鸟同意费”机制正成为房企加速重组的创新手段。
【吉林省省长主持召开金融化险工作专题会议持续深入化解地方政府债务风险】
据吉林省人民政府官微消息，7月17日，吉林省委副书记、省长胡玉亭主持召开金融化险工作专题会议。他强调，用足用好各类政策资源，持续深入化解地方政府债务风险，蹄疾步稳推进地方中小金融机构风险处置和转型发展，坚决守住不发生系统性风险的底线，不断巩固和增强经济回升向好态势。会议听取地方金融机构改革化险等有关情况，研究解决难点问题，部署下步工作。胡玉亭指出，要牢固树立“发展是政绩、化债除险也是政绩”的理念，落实好一揽子化债化险方案，加强财政“三资”统筹管理、优化配置、创收增效。落实好“过紧日子”要求，深化“零基预算”改革，强化“投入产出”意识，进一步压减一般性支出和非重点、非刚性支出，坚决兜牢“三保”底线，把钱花在刀刃上。加力加快清理拖欠企业账款，坚决防止边清边欠。
【天津：拓展科创债、基础设施公募REITs等创新产品供给】
天津市地方金融管理局、天津证监局、市财政局等7部门日前联合发布《天津市支持并购重组若干措施》。其中提出，搭建天津市资本市场服务平台，强化信息共享与业务协同，拓展科创债、基础设施公募REITs（不动产投资信托基金）等创新产品供给。
【特朗普再催美联储主席鲍威尔降息】
美国总统特朗普当地时间18日在社交媒体平台发文，敦促美联储主席鲍威尔降息。近期，特朗普多次施压鲍威尔降息。7月15日，特朗普曾表示，美联储应该降息3个百分点，一年可以省下一万亿美元。
公开市场：
公开市场方面，央行7月18日开展1875亿元7天逆回购操作，操作利率为1.40%，与此前持平。因当日有847亿元7天期逆回购到期，当日实现净投放1028亿元。本周央行公开市场将有17268亿元7天期逆回购到期。具体来看，7月21日（周一）、22日（周二）、23日（周三）、24日（周四）和25日（周五）分别有2262亿元、3425亿元、5201亿元、4505亿元和1875亿元的7天期逆回购到期。此外，7月22日（周二）有1200亿元的2个月的国库定存到期；7月25日（周五）有2000亿元的1年期MLF操作。
信用债事件
■上交所：对大信会计师事务所予以公开谴责，作为广汇物流2022年度审计机构未勤勉尽责；
■河南资管：收购太康农商行、新野农商行不良资产，价款合计约31.22亿元；
■东北再担保：涉及2.244亿元银团贷款被列为被执行人；
■常州城建“21常城08”、“22常城03”拟召开持有人会议，审议提前兑付议案；
■北京远洋控股：拟于7月22日分期偿还“21远洋01”剩余本金的0.3%；
■万科：“23万科01”、“21万科06”将分别于7月24日、28日付息；
■22红豆MTN001：票面利率上调300BP，递延支付2025年利息6240万元；
■联合国际：将扬州邗江国资评级从BBB+上调至A-，展望稳定；
■20中南建设MTN002：7月22日召开持有人会议审议调整本期债券本息兑付安排的议案；
■23河北国控MTN002：票面利率下调540BP至1.00%，回售申请期为2025年7月21日至2025年7月31日；
■中交地产：拟将“23中交地产MTN004”票息下调368BP至0.80%，7月21日起回售申请；
■中交一公局：由于市场波动，取消发行“25中交一公SCP006(科创债)”。
市场动态：
【货币市场|货币市场利率多数上行】
上周五，货币市场利率多数上行，其中银存间质押式回购加权平均利率1天期品种下行0.69BP报1.4566%，7天期下行1.56BP报1.5067%，14天期上行2.84BP报1.5639%，1月期下行5.4BP报1.526%。
Shibor短端品种多数上行。隔夜品种上行0.3BP报1.316%；7天期上行1.0BP报1.474%；14天期上行0.3BP报1.498%；1个月期下行0.1BP报1.538%，创2022年9月以来新低。
银银间回购定盘利率表现分化。FDR001持平报1.47%；FDR007跌4.0个基点报1.49%；FDR014涨4.0个基点报1.55%。
银行间回购定盘利率多数下跌。FR001跌4.0个基点报1.5%；FR007跌4.0个基点报1.5%；FR014涨2.0个基点报1.61%。
【利率债|央行征求意见，拟取消对债券回购质押券进行冻结规定，利率债短端迅速翻红】
上周五，国债期货30年期主力合约跌0.22%报120.460元，10年期主力合约跌0.08%报108.790元，5年期主力合约跌0.05%报105.990元，2年期主力合约持平于102.434元。
银行间主要利率债收益率多数上行，截至下午16:30分，10年期国债活跃券250011收益率上行0.3bp报1.665%，10年期国开债活跃券250210收益率上行0.6BP至1.741%，30年期国债活跃券2500002收益率上行0.4BP至1.872%。
业内人士指出，日间市场继续看股做债逻辑，30年国债起开低走收跌0.22%。资金情绪有所转松，R001利率已经回到1.4%下方，权益市场抽水效果不重，所以债市仍能维持横盘震荡。现券振幅空间过窄，市场向久期要收益的倾向明显，30年现券交易量大幅高于10年国债国开。下午四点左右，央行发布取消对债券回购的质押券进行冻结的规定征求意见稿，利率债短端品种迅速翻红，30年国债收益率先下行1bp后又迅速反弹回1.8725%附近。
【信用债|信用债多数上涨，全天成交缩量至987亿元】
上周五，信用债多数上涨，全天成交缩量至987亿元；“24江铜MTN001(科创票据)”涨近6%，“23河池01”跌超6%。AAA级中短期票据中，1年期收益率下行0.37个基点报1.6452%，AA级中短期票据中，1年期收益率下行0.37个基点报1.7352%；AAA级城投债中，1年期收益率下行0.57个基点报1.6637%，AA级城投债中，1年期收益率上行0.43个基点报1.7496%。
涨幅超2%的信用债共11只，其中“24江铜MTN001(科创票据)”、“22京保03”、“25苏城投MTN001”涨幅居前，分别涨5.89%、3.01%、2.95%，分别成交16943.84万元、5238.63万元、8478.8万元。
跌幅超2%的信用债共21只，“23河池01”、“22泰兴兴黄债01”、“21南京国投MTN001”跌幅居前，分别跌6.16%、4.65%、3.47%，分别成交8406.19万元、3016.29万元、1018.58万元。
高收益债：共131只收益率高于5%的信用债有成交，其中“22万科GN003”、“23平煤化MTN002”、“22万科MTN004”收益率居前，分别为8.67%、8.31%、8.26%，分别成交610.23万元、8374.01万元、796.74万元。
【欧债市场|欧债收益率集体上涨，英国10年期国债收益率涨1.9个基点报4.672%】
上周五，欧债收益率集体上涨，英国10年期国债收益率涨1.9个基点报4.672%，法国10年期国债收益率涨1.9个基点报3.396%，德国10年期国债收益率涨2.1个基点报2.693%，意大利10年期国债收益率涨1.6个基点报3.548%，西班牙10年期国债收益率涨2个基点报3.308%。
【美债市场|美债收益率全线走低，2年期美债收益率跌3.32个基点报3.8628%】
上周五，美债收益率全线走低，2年期美债收益率跌3.32个基点报3.8628%，3年期美债收益率跌3.92个基点报3.8329%，5年期美债收益率跌4.92个基点报3.9395%，10年期美债收益率跌3.98个基点报4.4095%，30年期美债收益率跌2.49个基点报4.9823%。
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